​HCOB: Σε χαμηλό 33 μηνών ο δείκτης PMI στην Ευρωζώνη τον Αύγουστο

Η επιχειρηματική δραστηριότητα της Ευρωζώνης συρρικνώθηκε με επιταχυνόμενο ρυθμό τον Αύγουστο, καθώς η ύφεση της περιοχής εξαπλώθηκε περαιτέρω από τη μεταποίηση στις υπηρεσίες. Και οι δύο τομείς ανέφεραν πτώση της παραγωγής και των νέων παραγγελιών, αν και ο τομέας παραγωγής αγαθών κατέγραψε μακράν τους εντονότερους ρυθμούς μείωσης. Οι προσλήψεις ουσιαστικά είναι παγωμένες, καθώς οι εταιρείες γίνονταν όλο και πιο απρόθυμες να επεκτείνουν την παραγωγική ικανότητά τους μπροστά στην επιδείνωση της ζήτησης και τις πιο δυσοίωνες προοπτικές για το επόμενο έτος, με τις τελευταίες να διολισθαίνουν στο χαμηλότερο επίπεδο που έχει σημειωθεί μέχρι στιγμής φέτος. Ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις συνέχισαν να είναι πολύ χαμηλότερες από ό,τι κατά το μεγαλύτερο μέρος των τελευταίων δυόμισι ετών, καθοδηγούμενες από την πτώση των τιμών μεταποίησης, τον Αύγουστο οι ρυθμοί πληθωρισμού του κόστους εισροών και των τιμών πώλησης αυξήθηκαν εν μέρει λόγω των ανοδικών μισθολογικών πιέσεων.

Παραγωγή και ζήτηση

Στο 47,0, από 48,6 διαμορφώθηκε τον Ιούλιο, ο εποχικά προσαρμοσμένος δείκτης HCOB Flash Eurozone Composite PMI Output Index, που βασίζεται σε περίπου 85% των συνηθισμένων απαντήσεων της έρευνας, υποχώρησε τον Αύγουστο στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2020. Εάν εξαιρεθούν οι μήνες πανδημίας, η τελευταία μέτρηση ήταν η χαμηλότερη από τον Απρίλιο του 2013.

Η παραγωγή έχει πλέον μειωθεί για τρεις διαδοχικούς μήνες, με αιχμή την πέμπτη διαδοχική μηνιαία μείωση της παραγωγής στη μεταποίηση. Παρόλο που ο ρυθμός μείωσης της εργοστασιακής παραγωγής υποχώρησε ελαφρώς τον Αύγουστο, παρέμεινε ο δεύτερος ισχυρότερος που έχει καταγραφεί από την έρευνα τα τελευταία 11 χρόνια, εξαιρουμένων μόνο των αρχικών αποκλεισμών COVID-19.

Εν τω μεταξύ, ο τομέας των υπηρεσιών της Ευρωζώνης υποχώρησε επίσης τον Αύγουστο, με τη δραστηριότητα να συρρικνώνεται για πρώτη φορά από τον περασμένο Δεκέμβριο, αν και με πολύ ηπιότερο ρυθμό σε σύγκριση με τον τομέα παραγωγής αγαθών.

Οι συνθήκες ζήτησης συνέχισαν να επιδεινώνονται και στους δύο τομείς. Οι εισροές νέων επιχειρήσεων μειώθηκαν συνολικά για τρίτο συνεχόμενο μήνα, με τον ρυθμό μείωσης να επιταχύνεται στον ταχύτερο από τον Νοέμβριο του 2020. Εξαιρουμένης της πανδημίας, η πτώση των νέων επιχειρήσεων ήταν η πιο απότομη από τον Οκτώβριο του 2012. Οι νέες παραγγελίες αγαθών συνέχισαν να μειώνονται με έναν από τους εντονότερους ρυθμούς από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, συνοδευόμενες από έναν δεύτερο μήνα επιδείνωσης της ζήτησης για υπηρεσίες. Η τελευταία συρρικνώθηκε τον Αύγουστο με ρυθμό που είχε να παρατηρηθεί από τον Μάιο του 2013, αν εξαιρεθούν οι μήνες κλειδώματος του COVID-19.

Απασχόληση, επιχειρησιακή ικανότητα και αισιοδοξία

Η απασχόληση έφθασε κοντά σε στασιμότητα, με την έρευνα PMI flash του Αυγούστου να καταγράφει τον μικρότερο ρυθμό δημιουργίας θέσεων εργασίας από τότε που άρχισε να αυξάνεται ο αριθμός των εργαζομένων μετά το πανδημικό λουκέτο τον Φεβρουάριο του 2021. Οριακή απώλεια θέσεων εργασίας στη μεταποίηση καταγράφηκε για τρίτο διαδοχικό μήνα, ενώ οι προσλήψεις στον ευρύτερο τομέα των υπηρεσιών συνέχισαν να επιβραδύνονται από την πρόσφατη κορύφωση του Απριλίου και κατέγραψαν μόνο οριακή αύξηση, σηματοδοτώντας τη μικρότερη καθαρή αύξηση θέσεων εργασίας στον τομέα από τον Φεβρουάριο του 2021.

Η σχεδόν στασιμότητα των προσλήψεων αντανακλά την ολοένα και πιο απότομη μείωση των ανεκτέλεστων εργασιών των εταιρειών, γεγονός που υποδηλώνει την ανάπτυξη πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας σε σχέση με τη ζήτηση. Η πτώση των ανεκτέλεστων εργασιών ήταν η μεγαλύτερη από τον Νοέμβριο του 2012, αν εξαιρεθούν οι αρχικοί μήνες αποκλεισμού του COVID-19. Ενώ τα ανεκτέλεστα του τομέα της μεταποίησης μειώθηκαν και πάλι απότομα, μειούμενα για δέκατο πέμπτο συνεχή μήνα, τα ανεκτέλεστα του τομέα των υπηρεσιών μειώθηκαν για δεύτερο συνεχή μήνα- ο ρυθμός μείωσης είναι ο πιο απότομος από τον Φεβρουάριο του 2021.

Η επιδείνωση της κατάστασης του χαρτοφυλακίου παραγγελιών έπαιξε καθοριστικό ρόλο στην περαιτέρω κάμψη της εμπιστοσύνης των επιχειρήσεων στις προοπτικές για το επόμενο έτος. Οι εταιρείες αναφέρθηκαν επίσης σε ανησυχίες για την ευρύτερη οικονομική επιβράδυνση στο εσωτερικό και στις εξαγωγικές αγορές, καθώς και σε ανησυχίες σχετικά με τον αντίκτυπο των υψηλότερων τιμών. Κατά συνέπεια, οι προσδοκίες των εταιρειών για τα επίπεδα παραγωγής το επόμενο έτος μειώθηκαν για έκτο συνεχόμενο μήνα, πέφτοντας στο χαμηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Δεκέμβριο και υποχωρώντας περαιτέρω κάτω από τον μακροχρόνιο μέσο όρο της έρευνας, σηματοδοτώντας έτσι υποτονική αισιοδοξία με βάση τα ιστορικά πρότυπα.

Οι κατασκευαστές συνέχισαν επίσης να μειώνουν έντονα τις αγορές εισροών τους τον Αύγουστο, σύμφωνα με τις μειωμένες ανάγκες παραγωγής, συμβάλλοντας στην περαιτέρω μείωση των αποθεμάτων πρώτων υλών τους με ιστορικά αξιοσημείωτο ρυθμό. Τα αποθέματα τελικών προϊόντων μειώθηκαν ομοίως.

Η μειωμένη αγορά εισροών από τους κατασκευαστές απομάκρυνε εν τω μεταξύ την πίεση από τις αλυσίδες εφοδιασμού, γεγονός που με τη σειρά του διευκόλυνε την έβδομη διαδοχική μηνιαία βελτίωση του μέσου χρόνου παράδοσης των προμηθευτών.

Πληθωρισμός

Οι πληθωριστικές πιέσεις εν τω μεταξύ αυξήθηκαν τον Αύγουστο, τόσο όσον αφορά τις μέσες τιμές πώλησης όσο και το κόστος εισροών, αν και αμφότερα τα μέτρα σηματοδοτούν πολύ ασθενέστερους ρυθμούς πληθωρισμού από ό,τι παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια των δύο ετών πριν από το καλοκαίρι.

Οι μέσες τιμές που χρεώνονται για αγαθά και υπηρεσίες αυξήθηκαν με αυξημένο ρυθμό για πρώτη φορά εδώ και επτά μήνες, ωθώντας τον ρυθμό περαιτέρω πάνω από τον μακροχρόνιο μέσο όρο της έρευνας, αν και κατέγραψε τον δεύτερο χαμηλότερο ρυθμό από τον Μάρτιο του 2021. Οι τιμές των αγαθών μειώθηκαν για τέταρτο συνεχή μήνα, αν και ο ρυθμός αποπληθωρισμού μετριάστηκε. Εν τω μεταξύ, οι χρεώσεις στον τομέα των υπηρεσιών αυξήθηκαν με τον βραδύτερο ρυθμό από τον Οκτώβριο του 2021.

Ο ρυθμός πληθωρισμού του κόστους εισροών και στους δύο τομείς αυξήθηκε για πρώτη φορά σε 11 μήνες, αν και παρέμεινε οριακά κάτω από τον μακροχρόνιο μέσο όρο της έρευνας. Η απότομη πτώση του κόστους των κατασκευαστών, αν και με μειωμένο ρυθμό αποπληθωρισμού σε σύγκριση με τον Ιούλιο, συνοδεύτηκε από μια μικρή άνοδο του πληθωρισμού του κόστους εισροών στον τομέα των υπηρεσιών, ο οποίος συνήθως συνδέεται με αυξανόμενες μισθολογικές πιέσεις.

Η πιο απότομη πτώση στη Γερμανία - Τρίτη διαδοχική πτώση για τη Γαλλία

Εξετάζοντας την ανάπτυξη σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ, η πιο απότομη πτώση καταγράφηκε στη Γερμανία, όπου η παραγωγή τόσο στα αγαθά όσο και στις υπηρεσίες μειώθηκε για δεύτερο μήνα και με ρυθμό που δεν έχει παρατηρηθεί από τον Μάιο του 2020 (και από τον Ιούνιο του 2009, αν εξαιρεθεί η πανδημία). Η σοβαρή και απότομη μείωση της παραγωγής της μεταποίησης συνοδεύτηκε από την πρώτη πτώση της δραστηριότητας του γερμανικού τομέα υπηρεσιών από τον περασμένο Δεκέμβριο.

Η Γαλλία ανέφερε τρίτη διαδοχική μηνιαία πτώση της παραγωγής, με τον ρυθμό μείωσης να παραμένει αμετάβλητος σε σχέση με τον Ιούλιο, ο οποίος είχε σημειώσει την πιο απότομη πτώση από τον Μάιο του 2013, εξαιρουμένων μόνο των τεσσάρων μηνών αποκλεισμού από την πανδημία. Ο ρυθμός συρρίκνωσης μετριάστηκε στη μεταποίηση, αν και παρέμεινε έντονος, και εν τω μεταξύ επιταχύνθηκε στις υπηρεσίες.

Τα υπόλοιπα κράτη της Ευρωζώνης υπέστησαν μέτρια μείωση της παραγωγής σε σύγκριση με τη Γαλλία και τη Γερμανία, ωστόσο η μείωση ήταν αξιοσημείωτη καθώς ήταν η πρώτη που καταγράφηκε από τον Δεκέμβριο εν μέσω μιας συνεχιζόμενης απώλειας της μεταποιητικής παραγωγής παράλληλα με μια σχεδόν στασιμότητα της δραστηριότητας στον τομέα των υπηρεσιών.

Cyrus de la Rubia: Σημάδια κάμψης στις υπηρεσίες

Σχολιάζοντας τα στοιχεία για τον δείκτη PMI, ο Dr. Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της Εμπορικής Τράπεζας του Αμβούργου, δήλωσε:

Ο τομέας των υπηρεσιών της Ευρωζώνης δείχνει δυστυχώς σημάδια κάμψης, ώστε να συμβαδίζει με τις κακές επιδόσεις της μεταποίησης. Πράγματι, οι εταιρείες παροχής υπηρεσιών ανέφεραν συρρίκνωση της δραστηριότητας για πρώτη φορά από τα τέλη του περασμένου έτους, ενώ η παραγωγή στη μεταποίηση μειώθηκε και πάλι. Η συνεκτίμηση των στοιχείων του δείκτη PMI στην πρόβλεψή μας για το ΑΕΠ nowcast μας οδηγεί στο συμπέρασμα ότι η ευρωζώνη θα συρρικνωθεί κατά 0,2% το τρίτο τρίμηνο.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde έκρουσε τον κώδωνα του κινδύνου ότι η οικονομία μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με υψηλότερους μισθούς και χαμηλότερη παραγωγικότητα, οδηγώντας σε υψηλότερο πληθωρισμό. Φαίνεται ότι αυτές οι ανησυχίες πρόκειται να γίνουν πραγματικότητα, τουλάχιστον για τον τεράστιο τομέα των υπηρεσιών. Διότι, σε αυτόν τον τομέα οι τιμές των εισροών και συνεπώς οι μισθοί αυξήθηκαν με επιταχυνόμενο ρυθμό τον Αύγουστο. Εν τω μεταξύ, η στασιμότητα της απασχόλησης συνδυάζεται με τη μείωση της παραγωγής και συνεπώς οδηγεί σε χαμηλότερη κατά κεφαλήν παραγωγή. Ως εκ τούτου, η ΕΚΤ ενδέχεται να είναι πιο απρόθυμη να διακόψει τον κύκλο αυξήσεων τον Σεπτέμβριο.

Είναι ορατός ο πάτος στον τομέα της μεταποίησης; Ίσως, καθώς ο γενικός δείκτης PMI, αν και εξακολουθεί να βρίσκεται σε συρρικνωμένο έδαφος, έχει αυξηθεί κάπως. Αυτό συνέβη λόγω της ελαφρώς καλύτερης κατάστασης των παραγγελιών, καθώς και της βραδύτερης απομάκρυνσης των αποθεμάτων. Η υψηλότερη εμπιστοσύνη ότι η παραγωγή θα είναι υψηλότερη σε ένα χρόνο από τώρα εντάσσεται σε αυτή την αφήγηση. Ωστόσο, μια πραγματική στροφή μπορεί να συμβεί μόνο το πρώτο τρίμηνο του επόμενου έτους, καθώς ο δείκτης PMI ξεκινά από ένα μάλλον χαμηλό επίπεδο.

Η καθοδική πίεση στην οικονομία της ευρωζώνης τον Αύγουστο προέρχεται κυρίως από τον γερμανικό τομέα των υπηρεσιών, ο οποίος μεταπήδησε από την ανάπτυξη στη συρρίκνωση με ασυνήθιστο ρυθμό, ενώ οι Γάλλοι πάροχοι υπηρεσιών μείωσαν τη δραστηριότητά τους με παρόμοιο ρυθμό όπως και τον προηγούμενο μήνα. Στον τομέα της μεταποίησης, οι γερμανικές επιχειρήσεις μειώνουν την παραγωγή τους με πολύ ταχύτερο ρυθμό από ό,τι οι γαλλικές. Αυτό θα τροφοδοτήσει μόνο τη συζήτηση ότι η Γερμανία είναι ο άρρωστος άνθρωπος της Ευρώπης.

Επισημαίνεται ότι τα στοιχεία της S&P Global συλλέχθηκαν μεταξύ 10 και 21 Αυγούστου.